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理性看待期指工具

2019-05-29 09:44:03 来源:99期货

  试想一下,如果股市中的投资者只能进行单边交易,那么在市场急跌的情况下,就只能通过卖出股票来控制总持仓风险,大量买卖交易会使整个A股市场的价格波动更加剧烈,这不仅不利于市场的长期发展,对中小股民更是一种伤害。于是,股指期货在这种环境下应运而生,为市场提供了一种高效的避险工具。但值得注意的是,A股市场长期以来形成了以散户为主投资者结构,散户交易股票的操作方式比较单一,且交易也往往集中于少数几只个股,显然很难利用股指期货这样的系统性风险管理工具。
  股指期货没法对冲个别几只股票的风险
  需要明白的是,股指期货并非万能,它并不能帮助中小散户满足其对冲个股风险的需求。我国中小股民群中很多都是资金量只有几万元的小散户,股票账户里一般只有几只股票。对于这样的股民来说,市场整体的涨跌短时间内可能会影响其手中几只股票的涨跌,但是长期来看个股的投资收益更多的与上市公司基本面、市场估值、分红情况等直接相关。
  股指期货是股票指数的衍生品,它的标的物是股票指数,这些指数是由一揽子股票价格计算而成,而非个股。显然,拿股指期货这样的指数类衍生产品,是没法直接对冲少数几只股票的风险的。投资者中流行的一句话“只赚指数不赚钱”就是一个侧面的印证:每日个股的涨跌幅度千差万别,指数涨跌与某个股票的涨跌经常出现不一致,利用股指期货实现个股的风险对冲的美好愿望往往很难实现。且股指期货采用的是保证金交易的方式,这注定着股指期货市场是一个高风险的专业市场。一旦决策失误,损失也会成倍放大。市场涨跌风云不定,如果小散户盲目参与股指期货,即使看对了指数涨跌的大方向,如果风险控制不当,日内指数的波动也可能使其短期出现较大的损失,甚至被迫平仓出局。
  散户有更安全的参与方式
  那么有人要问,既然股指期货不适合一般散户,那么这个工具对股民有什么好处呢?其实,股指期货对于市场的一个贡献就是降低市场波动。波动是财富的绞肉机,历史上不少股民的财富,往往都在大涨大跌的循环往复中损失巨大。而股指期货推出后,历史数据显示,股市波动较此前有所下降,这其实对广大投资者来说是一种保护。只不过这种保护没有直观的让投资者感受,但是它客观上降低了市场波动,一直无声地发挥着作用。
  其实,对于小散户而言,想要分享股指期货的好处,最稳妥的方式还是通过购买基金等方式间接参与。目前,证券公司、期货公司乃至部分私募基金利用股指期货对冲手段设计了基于套利、流动性管理和绝对收益策略的理财产品,特别是一些稳定收益与较低风险的结构化产品,得到市场普遍接受和欢迎。
  在此,也呼吁市场的机构投资者能更多地设计一些针对性强的、可以满足不同投资者个性化风险管理需求的理财产品或结构化产品,汇集小资金为大资金进入A股市场,发挥机构的专业特长,让广大的中小散户能够更多地间接受益股指期货对市场带来的好处,实现资产的保值增值。
来源:上海证券报
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